德麥（1264）財務績效分析 | 全台上櫃股票資訊網

2019年12月6日—德麥（1264-TW）身為全台最大烘焙原料商，近年獲利年年皆賺一個股本以上，​產業龍頭的地位，也讓股價享有不低的本益比，接著我們就來細看 ...

德麥（1264-TW）身為全台最大烘焙原料商，近年獲利年年皆賺一個股本以上，產業龍頭的地位，也讓股價享有不低的本益比，接著我們就來細看相關營運狀況。

從月營收走勢可以發現每年年底到隔年 1 月是營運高峰，主要是因為逢年過節的關係，烘焙食品的需求也會上升，有趣的是，德麥的營收會比下游的餐飲業者還早約一個月拉高，因為德麥是做原料進口，廠商一定會提早備料。

從地區別來看，可以發現台灣營收持續上升但幅度在縮減，中國則是經歷 2015 年的高峰後往下回落，香港、馬來西亞維持穩定走勢，但對集團整體貢獻不大。中國業務看似衰退，但其實是體質調整的結果，從獲利的角度來看比較可以發現這件事。

先來看德麥整體的獲利率表現，雖然是進口貿易商，但毛利率居然可以做到 35～40% 的水準，比起一堆電子貿易代理商不到 10% 的毛利率來說，是一個很驚人的數字。這與上篇提到的業務策略也大有相關，德麥省去中間經銷商的管道，直接面對終端客戶，少了一層廠商，毛利自然高。

但取而代之的是，為了拓展業務，必須自己培養相關團隊，因此營業費用率也相對其他同業高出許多，這是商業模式的選擇。整體來說毛利率維持穩定，營業利益率則在 2014 年併購中國子公司後，認列較多費用而比較低，等到費用回復正常後，2016～2018 年又皆高於 15%。

再回到前面提到的中國，2014 年一併購後，雖然營收在 2015 年達到高峰，但當年度的獲利反而是衰退的。因此公司開始了中國業務的體質調整，在由吳總親自接手後，透過重新建構公司制度，改善獲利率的表現。但新舊團隊總是需要磨合，也有一些舊員工選擇離職自行創業，造成營收後續的下滑。總的來說，認列獲利反而還是有成長。

這邊還要注意一點，中國業務營收雖然是全數認列在合併報表上，但對於德麥的獲利貢獻只會有一半，因為實際上公司只持...