茂訊(3213)－長期投資分析 | 全台上櫃股票資訊網

2012年3月4日—強固型筆電是少量多樣的利基產業，產業進入障礙高，茂訊有技術和客製能力高的差異化優勢。2....茂訊(3213)經營階層資金運用效率上不好，獲利跟不上資產、​淨值膨脹速度。5.以股利折現公式來看...蒐集研究報告拼湊資訊3.

要在筆記型電腦市場競爭是越來越困難。去年宏碁歷經市場、人事、財務波折，市佔率由老二退位到老四；而老大HP也好不到哪，想搶佔新平板市場受挫，去年還宣佈出售PC事業(最後不了了之...)。今天要介紹的茂訊(3213)，正是筆記型電腦製造和通路廠商，但他的產品卻非常不一樣：茂訊賣的是"強固型"筆記型電腦。

到底強固型筆記電腦是什麼碗糕？面對成熟的筆電市場，小廠茂訊在裡面又有什麼搞頭？今天我們就以長期投資的觀點，分析看看茂訊(3213)的財務報表現如何吧~

1. 觀察所在的產業和競爭優勢

如果我們要長期投資茂訊，要怎樣判斷茂訊和其所在的產業是值得投資的呢？個人對於產業會考慮兩個面向：a. 產業需求是否簡單而持久？b. 在產業內是否有強而持久的競爭力？

a. 產業需求是否簡單而持久？茂訊的業務主要有兩大項目：(1) 商用筆記型電腦通路銷售(2) 強固型筆記型電腦製造

商用筆記型電腦市場有幾個特徵：1. 消費者較注重效能和價格2. 購買意願受景氣影響大3. 規格在Wintel體系下差異化小，製造廠商追求的是量大、降低成本能力4. 競爭者眾多，產品的生命週期短5. 價格競爭，使得毛利率低，必須靠規模、成本來競爭以上來看，商用筆電市場競爭激烈，產業變動又很快速，實在是吃力不討好的市場。

但反觀"強固型"筆記型電腦就完全不一樣啦。什麼是強固型筆電呢？強固型筆電是針對特殊需求設計的電腦。例如針對國防戰爭需求，必須防電磁波干擾，還得防摔、防水；如果是警務或消防用途，必須安裝在警車或消防車上，則是要求防震、防水；如果是工業用途，則要求長時間操作、耐高溫、防水等功能。所以強固型筆記電腦的特徵如下：1. 消費者較注重抗強性、穩定可靠性和持久性2. 國防、公共需求、工業需求特殊，受景氣影響不大3. 規格因需求眾多而少量多樣化，製造廠商追求的是客製化、多樣化能力4. 利基市場競爭者少，產品的生命週期較長5. 競爭少需求特殊，因此毛利率很高，為一般筆電2~3倍因此這個市場變化不快，且是少量多樣、客製化的利基市場。

強固型筆電需求目前70%集中於北美市場，歐洲市場約佔20%，其餘10%則屬亞太地區，由於強固型筆電功能愈來愈強，應用範圍也愈來愈廣，市場預測未...