少量多樣特色的「類比IC」測試廠 | 全台上櫃股票資訊網

2016年3月24日—一、為何關注逸昌(3567)？去年在做全體台股的「折舊對獲利影響」的研究時，​發現一般公司的折舊成本約佔營收比重10%上下，但逸昌 ...

去年在做全體台股的「折舊對獲利影響」的研究時，發現一般公司的折舊成本約佔營收比重10%上下，但逸昌在2011~2013年時，折舊成本竟佔公司營收比重超過30%，眉頭一皺，直覺案情並不單純，於是決定研究看看逸昌是否具轉機性與投資價值。

(1) 主要業務為類比IC測試：

逸昌的業務為IC測試，與一般封測大廠不同之處在於逸昌鎖定技術演進較慢、符合利基型產品少量多樣特色的「類比IC」，與近期被矽格併購的IC測試廠誠遠(8079)相同，唯誠遠客戶較為集中，立錡一家即佔營收超過70%，而逸昌客戶較為分散。

(2) 營收與整體IC設計產業高度連動：

IC設計產業在2011年進入庫存調整期，產值罕見陷入衰退，逸昌營收也出現了超過20%的大幅回檔。2015年IC設計產業再出現近10%的大幅衰退，逸昌營收也出現了超過10%的衰退。由於調整期已進入尾聲，拓樸產研預測明年台灣IC設計產業將從谷底回升，產值微幅衰退1.4%。

資料來源：拓樸產業研究所

(3) 客戶營收走勢平穩：

逸昌的客戶在2011年後營收貢獻趨於穩定，2015年逸昌營收表現較差主因第二大客戶致新營收顯著衰退，再加上失去一個佔營收3~5%的東南亞客戶，其它客戶除了立錡外也都隨著產業衰退。預期未來兩年隨著產業、客戶狀況回穩，再出現一次性大幅衰退的機率不高。由以上推論，我們可保守推測逸昌今年營收將隨產業小幅衰退。

資料來源：逸昌年報、財報狗推測

(1)營收衰退，獲利卻持穩

逸昌2012年後的營收呈現緩慢衰退的走勢，但稅...