佶優(5452),轉虧為盈的「清算價值股」 | 全台上櫃股票資訊網
佶優主要代理國際通用及工程塑化材料,進行加工處理之後,供應台灣電子產品使用的塑化材料(機殼為主),主要客戶為台灣塑膠機殼廠商。主要產品有ABS塑膠 ...
這家公司的股價,已經跌到NCAV的67%不到,其實已經符合了葛拉漢的買進標準,讓我們想仔細的看一下公司營運情形,會不會帶給我們一些投資機會。
首先,這家公司去年虧損,但已經連續兩季轉虧為盈,更重要的是「營業現金流」也已經恢復流入的狀態,營運確實有好轉跡象。
但我們更關心的是未來一年能不能繼續保持復甦,若有的話,則目前股價就有被「低估」的嫌疑,如果能像2015年一樣股價能夠【重回清算價值】,就代表了49%的潛在漲幅。
佶優是做什麼的?
佶優主要代理國際通用及工程塑化材料,進行加工處理之後,供應台灣電子產品使用的塑化材料(機殼為主),主要客戶為台灣塑膠機殼廠商。主要產品有ABS塑膠材料、環保型ABS塑膠材料、工程塑膠、透明尼龍與聚碳酸酯(PC)等。
產品主要應用於電子產品外殼,例如電源供應器外殼、電視、顯示器外殼等,這些產品皆需要通過廠商認證方可出貨,因此其他大型塑化競爭者較少著墨。大中華區的電源供應器相關塑膠材料中,佶優就佔有八成以上市佔率。終端客戶包含:HP、Acer、Dell、聯想、飛利浦、三星、Sony、華碩等國際知名電子品牌。
台灣主要競爭同業有:奇美、台化、國喬、台達化、偉盟、華立等。國外競爭者有:德國BASF、德國拜耳、美國Sabic等。
為什麼營運節節敗退?因為電子產品採用塑膠機殼的比重越來越低,而且塑料產品單價不好,難以獲利。
如下圖,佶優的營收不斷衰退,去年Q4能夠轉虧為盈完全是依賴毛利率的提升。
佶優面臨的困境是:
唯一能夠讓公司穩定獲利的辦法,就是增加高附加價值產品的比重,例如環保塑料、智能家電外殼等,因此公司因應對策上,就是向韓國樂天授權更高附加價值的工程塑料...
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